作者： 黄思瑜
在上市公司现金分红、回购规模呈增势之下，A股市场迎来回购和现金分红新规，降低了回购门槛，鼓励上市公司加大分红力度。
12月15日晚间，***发布修订的《上市公司股份回购规则》和《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》。沪深***同步修改完善相关配套规则，明确操作性要求。
其中，上证所修订发布《回购股份指引》《规范运作指引》及配套业务指南，就股份回购和现金分红两项制度进行了完善。即：降低回购门槛，并进一步健全回购约束机制；进一步强化提高现金分红的导向，督促上市公司合理确定分红方案。
今年以来，有近300家沪市上市公司披露股份回购方案，合计最高***金额接近750亿元。沪市上市公司2022年度现金分红金额已达1.72万亿元，超过当年IPO、再融资和大股东股份减持金额的总和。
关于下一步，上证所表示，将继续引导、鼓励、推动更多上市公司通过股份回购、现金分红方式，真金白银回报投资者，不断稳定投资者预期，促进资本市场健康发展。
降低回购门槛，鼓励加大分红力度
“此次修订，是在自律监管规则层面，细化落实***相关规则的调整安排，做好衔接工作。”上证所称，股份回购和现金分红，在活跃资本市场、提振投资者信心方面发挥着积极作用，直接关系到投资者特别是中小投资者的切身利益，有利于维护资本市场稳定运行。
其中，《回购股份指引》进行了两方面修订，一是降低回购门槛，以提高股份回购便利度；二是进一步健全回购约束机制。
根据《回购股份指引》，放宽“护盘式回购”条件，将触发条件之一“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到20%”，降低触发门槛。增设一项“护盘式回购”的条件，将“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”作为触发条件之一，增加回购便利。
同时，适度放宽上市公司回购基本条件，将条件之一的“上市满一年”调整为“上市满六个月”。取消禁止回购窗口期的规定，包括年报、半年报、季报、业绩预告、业绩快报的回购窗口期，后续将加强回购交易监控，加大事中事后监管力度。
优化回购交易申报的禁止性规定，根据收盘***竞价规则，将原限制收盘前半小时不得回购交易申报，调整为收盘***竞价阶段不得申报。取消每日回购股份的数量限制，包括“每5个交易日回购股份的数量，不得超过首次回购股份事实发生之日前5个交易日该股票成交量之和的25%”等相关要求。
另一方面，《回购股份指引》鼓励上市公司形成实施回购的机制性安排，增加“鼓励上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回购机制，明确股份回购的触发条件、回购流程等具体安排”的规定。要求触及护盘式回购条件时，董事会应当及时了解是否存在对股价可能产生较大影响的重大***和其他因素，充分听取股东关于公司是否应实施股份回购的意见和诉求。
同时，上证所对主板、科创板规范运作指引现金分红相关条款进行了修订。
《规范运作指引》从倡导和规制两个方面同步发力：一方面，进一步强化提高现金分红的导向。加强信息披露透明度，引导不分红、分红少的公司加大分红力度。鼓励上市公司在符合利润分配的条件下，增加现金分红频次。另一方面，督促上市公司合理确定分红方案。对存在重大经营风险、资产负债率高且经营性现金流不佳等情形的公司加强约束，防范对公司生产经营、偿债能力等产生不利影响。
沪市现金分红、回购规模逐年增加
近年来，A股市场股份回购、现金分红金额逐步提升。
其中，沪市公司现金分红总额逐年提高，由2017年的8958亿元增长至2022年的1.72万亿元，5年接近翻番，其中近三年年均复合增速超26%；总体现金分红比例保持在30%以上且逐年提高，2022年已达到40%。
同时，沪市公司分红的频次也在加大。以半年报和三季报进行期中分红和推出特别分红的公司数量来看，2019年这个数据只有49家，到今年已经达到102家，累计增幅超过一倍。
764家公司已连续3年分红比例超30%，117家公司连续3年分红比例超50%；107家公司连续3年派现金额达到10亿元以上，其中六大行、中石油、中石化、长江电力、贵州茅台、中国平安等17家公司连续3年分红超百亿元。
从股息率看，按12月15日的收盘价和近一年累计分红金额计算，沪市2***家公司近一年股息率在3%以上，124家公司的股息率超过5%，较2019年增加逾四成。
其中，中远海控、中国神华、兖矿能源、陕西煤业等12家公司的股息率达到10%以上。从持续性方面看，海螺水泥、大秦铁路、工商银行等47家公司连续3年的股息率保持在5%以上。
回购方面，今年以来，沪市公司新增回购方案309家次，***回购金额上限接近800亿元，较去年分别增长25%、37%，其中15家千亿元以上市值的公司披露回购***。
