玉米：收储消息提振 价格止跌企稳

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性乌克兰农业部称，截至3月27日，乌克兰出口450万吨谷物，低于去年同期的460万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水条件略有改善。本周预计巴西玉米主产区降水偏少，气温偏高，不利于二茬玉米的播种和生长。巴西23/24年度一茬玉米收获率42.8%，二茬玉米播种率96.8%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美玉米种植意向报告预测2024年美国玉米种植面积为9003.6万英亩，低于去年同期9460万英亩。

　　上周，全国玉米周度均价23***元/吨，较上周下跌14元/吨。东北玉米价格稳中偏弱。地趴粮销售基本结束，自然干粮陆续上市，烘干塔收购量较前期减少，贸易商继续建库意向不高，部分贸易商为降低囤粮风险，出货积极性提高。华北地区周初阴雨天气影响流通，下游企业门前到货车辆减少，部分企业提高收购价。随着天气好转，企业按量调价，报价转为弱势。销区玉米市场价格偏弱运行。受糙米以及进口谷物影响，销区下游饲料企业对内贸玉米需求偏弱。

　　上周猪价区间震荡，前期连续上涨，近日已有回落，周度重心偏强延续。供应端，散养户出栏量少，多外售大体重猪源。规模场亦有适度压栏增重操作，加之二育高价抓猪趋于谨慎，综合带动本周生猪出栏均重稳中小涨。需求端，冻品市场需求疲软，走货相对较慢。周内北方开工稳中小增，南方稳中小幅下降，新增需求有限，开工波动不大。预计下周市场供需仍处博弈状态，关注规模场出栏节奏、市场情绪及终端需求变化。深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率仍处高位，玉米消耗量依旧较大，玉米副产品价格小幅波动。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。

　　综合来看：上周玉米现货价格以稳为主，区间变化不大，后半周受到收储消息提振，价格稍有上涨。目前来看，华北地区上量依旧较大，政策方面期待后续收储落实情况。一方面，政策逐步落实，贸易商积极入市收购支撑价格继续保持稳定；另一方面，东北地区潮粮销售基本结束，市场转向干粮交易阶段，渠道库存仍旧处于低位。本周需重点关注华北地区玉米上量强度和第三批收储落实情况。综上，预计本周玉米2405合约价格在2380元/吨-2450元/吨之间震荡运行。

　　产地情况：中性乌克兰农业部称，截至3月27日，乌克兰出口450万吨谷物，低于去年同期的460万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水条件略有改善。本周预计巴西玉米主产区降水偏少，气温偏高，不利于二茬玉米的播种和生长。巴西23/24年度一茬玉米收获率42.8%，二茬玉米播种率96.8%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美玉米种植意向报告预测2024年美国玉米种植面积为9003.6万英亩，低于去年同期9460万英亩。

　　国内供给：偏空上周，全国玉米周度均价23***元/吨，较上周下跌14元/吨。东北玉米价格稳中偏弱。地趴粮销售基本结束，自然干粮陆续上市，烘干塔收购量较前期减少，贸易商继续建库意向不高，部分贸易商为降低囤粮风险，出货积极性提高。华北地区周初阴雨天气影响流通，下游企业门前到货车辆减少，部分企业提高收购价。随着天气好转，企业按量调价，报价转为弱势。销区玉米市场价格偏弱运行。受糙米以及进口谷物影响，销区下游饲料企业对内贸玉米需求偏弱。

　　饲用需求：偏空上周猪价区间震荡，前期连续上涨，近日已有回落，周度重心偏强延续。供应端，散养户出栏量少，多外售大体重猪源。规模场亦有适度压栏增重操作，加之二育高价抓猪趋于谨慎，综合带动本周生猪出栏均重稳中小涨。需求端，冻品市场需求疲软，走货相对较慢。预计下周市场供需仍处博弈状态，关注规模场出栏节奏、市场情绪及终端需求变化。

　　深加工需求：偏多深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率仍处高位，玉米消耗量依旧较大，玉米副产品价格小幅波动。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。

　　替代品情况：偏多替代品方面，上周小麦价格趋稳运行，玉麦价差变化不大但仍旧较高，对玉米价格仍有支撑。

　　天气情况：中性预计未来10天，我国大部地区气温较常年同期偏高1-3℃，总体利于畜牧业和设施农业生产及春耕春播开展。北方冬麦区和西北春播区大部时段以晴好天气为主，利于小麦生长发育，同时较好的气象条件也有利于干粮玉米的贸易流通。

　　国外产地情况

　　美国：美玉米出口情况

3月29日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为120.65万吨，前一周为118.58万吨，环比增加1.74%；美玉米出口量总量2537.80万吨，未交割销售量1752.51万吨。总体销售进度为80.43%，高于去年同期19.99个百分点，总体销售进度较去年同期略快。

　　美国：美玉米出口我国情况

3月29日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船123.40万吨，前一周为125.85万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0万吨；环比持平，累计对中国销售量192.27万吨，总体处于历年出口低位。

　　美国：美玉米基金净多持仓增加

截止3月29日当周，美玉米多头持仓17.11万手，环比上周减少0.59万手；空头持仓41.41万手，环比上周减少1.88万手。

截止3月29日当周，净多持仓为-24.41万手，环比上周增加0.82万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价426.00美分/蒲式耳，最高价448.00美分/蒲式耳。

　　巴西：巴西玉米主产区预计本周高温情况持续

3月29日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水情况略有改善；

NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水偏少，气温依旧偏高，马托格罗索州、帕拉纳州干旱情况或将持续，不利于当地二茬玉米的播种。

　　巴西：一茬玉米收获推进二茬玉米播种推进

截至3月29日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为100%，上周为100%，去年同期为100%；平均收获进度为42.8%，同比略快；二茬玉米播种率为96.8%，上周为92.3%，去年同期为91.1%，同比略快。

按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米营养发育阶段占到了2.8%，开花部分占到了5.8%，灌浆阶段占到了20.6%，成熟部分占到了28.0%，收获部分占到了42.8%。二茬玉米营养发育阶段占比74.2%，发芽阶段占比6.2%，开花部分占到了18.9% 。

　　巴西：玉米周度出口环比下降

据巴西Anec最新预估，3月24日-3月30日期间，巴西玉米出口量为2.7万吨，上周为7.6万吨，环比减少4.9万吨。

截止3月29日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在3月份达到14.05万吨，去年同月为78.01万吨，同比减少63.94万吨。

截止当周，巴西玉米2024年1-2月累计出口415.35万吨，相比去年1-2月出口680.40万吨，减少265.05万吨，降幅38.95%。

　　进口成本：远月巴西玉米优势明显

截至3月29日，下半年我国配额内进口巴西玉米6月船期到港成本在1916元/吨左右，美湾玉米3月船期到港成本2131元/吨左右， 6月船期到港成本2163元/吨左右；美西玉米3月船期到港成本2196元/吨左右， 6月船期到港成本2166元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2450元/吨，美湾玉米当前略有优势。远月来看，巴西玉米进口优势更为明显。

　　国内供需情况

　　天气情况：本周产区天气利于春耕春播

截止3月29日当周，全国大部农区平均气温较常年同期偏高1-4℃，内蒙古西部、宁夏中北部、江南、华南、西南地区东南部大部偏高4-6℃；全国大部农区出现5毫米以上降水，其中江淮、江汉东部、江南西部和北部等地降水量有25-50毫米。上周东北地区气温有所上升，地趴粮进入销售末期。

预计未来10天，我国大部地区气温较常年同期偏高1-3℃，总体利于畜牧业和设施农业生产及春耕春播开展。北方冬麦区和西北春播区大部时段以晴好天气为主，利于小麦生长发育，同时较好的气象条件也有利于干粮玉米的贸易流通。

　　港口库存：北港库存环比增加

截止3月29日当周，北方四港玉米库存共计265万吨，周环比增加10.8万吨，港口库存出现逐渐增加的趋势。原因在于前期东北地区地趴粮上量，售粮进度加快，港口玉米供应增加。

　　港口库存：广东港玉米库存环比增加

截至3月29日当周，广东港内外贸玉米库存共计79.2万吨，环比上周56.9万吨，增加22.3万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计39.8万吨，较上周增加19.50万吨；外贸库存39.4万吨，较上周增加2.80万吨。

　　饲用需求：养殖利润有所回升

截止3月29日当周，本周全国生猪出栏均价在15.09元/公斤，较上周上涨0.35元/公斤，环比上涨2.37%，同比上涨1.41%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-61.69元/头，外购仔猪利润112.6元/头，养殖利润有所回升。

　　饲用需求：禽类养殖利润情况

截止3月29日当周，毛鸡周度养殖利润-2.83元/只，上周-2.65元/只，较上周下降0.18元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.7元/只，上周1.32元/只，较上周下降0.62元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.98元/只，较上周下降0.54元/只。

上周，毛鸡养殖利润进一步下行，主要原因是前期补栏成本，尤其是鸡苗成本的增长，平均鸡苗成本由上周的4.26元/羽涨至本周的4.49元/羽，平均养殖成本在4.10元/斤，而平均收鸡价格仅为3.79元/斤。成本高、鸡价低，亏损较大，直接影响了当前的上鸡情绪。蛋鸡方面，周内玉米跌幅稍大，蛋鸡养殖成本环比微降。本周鸡蛋价格先涨后跌，市场对清明前持看涨预期，部分经销商及商超存抄底备货意向，蛋价受情绪拉动上涨。随后各环节选择逢高出货，而下游终端需求不温不火，价格再次承压转弱。由于本周蛋均价环比下跌，故养殖盈利有所下降。

　　饲料企业库存：库存天数环比下降

截止3月29日当周，样本饲料企业玉米平均库存29.91天，较3月21日减少0.20天，环比下降0.67%，同比下降2.79%。

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况

截止3月29日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为67元/吨，较上周上涨32元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为82元/吨，较上周下降26元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为46元/吨，较上周上涨1元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为169元/吨，较上周上涨7元/吨。

整体来看，全国主产区加工利润涨跌互现，但均处于盈利状态，目前华北地区加工利润仍旧高于东北。原因在于华北地区本周玉米依旧保持上量状态，价格小幅回落，且副产品价格持续偏强运行，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。

　　工业需求：深加工企业开机率环比下降

截止3月29日当周，66家企业淀粉开机率为67.20%，较上周下降1.58%。本周个别企业减量检修运行，玉米淀粉行业开机小幅下降，但受到原料玉米供应相对充裕且生产利润尚可的支撑，节后玉米淀粉行业开机率依旧维持高位运行。

　　工业需求：深加工企业消费量环比减少

截止3月29日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米126.28万吨，环比上周减少1.79万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.34万吨，环比上周减少1.16万吨；氨基酸企业消耗20.35万吨，环比上周持平；酒精企业消耗40.59万吨，环比上周减少0.63万吨。

　　工业需求：深加工企业玉米库存环比上升

截止3月29日当周，96家深加工企业玉米库存总量544.7万吨，增幅2.89%。

基层购销活跃度尚可，深加工企业到货量维持高位，库存水平继续增加。

　　工业需求：下游深加工晨间到车量仍处高位

截止3月29日当周，山东深加工到车量累计4425辆，环比上周5957辆，减少1532辆，降幅25.71%。

上周深加工门前到车数量环比下降但依旧处于高位。上周前半周华北地区多阴雨，一定程度上影响力物流运输；后半周天气好转，到车数量增幅较大，周三周四到车量连续破千。随着到车量增加，收购价格略微下调。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。

　　淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况

截止3月29日当周，玉米淀粉价格3073元/吨，环比下降60元/吨；玉米胚芽粕价格1450元/吨，环比下降130元/吨；玉米蛋***价格4740元/吨，环比上涨60元/吨；玉米麸皮价格1000元/吨，环比下降50元/吨。

上周玉米副产品市场价格窄幅调整，稳中偏弱运行。目前整体副产品下游需求不旺，上游供应压力上量，价格开始松动。下周关注原料端玉米价格变化情况和下游走货情况。

　　淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况

截止3月29日当周，F55果葡糖浆开机率为在52.7%，开工较上周下滑1.34个百分点，下游需求淡季，企业调节生产；麦芽糖浆开工率为50.6%，开工较上周增加2.45个百分点，大厂开工恢复，供应增加；瓦楞纸开机率64.75%，环比上周降低0.3%；箱板纸开机率67.2%，环比上周降低0.54%。

　　基差情况：玉米现货价格及基差走势

截至3月29日，玉米现货平均价报2393元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报-25元/吨。

基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端价格弱势震荡；盘面端，玉米主力合约上周先抑后扬，周度涨幅0.58%，故基差震荡下行。预计下周随着玉米潮粮销售结束，价格或趋稳偏强运行，盘面或有向上修复预期，基差或弱势震荡为主。

　　价差情况：玉米价差情况

截止3月29日当周，玉米期货价差结构为2403贴水2405，2405贴水2409。

总体来看，相较于5月，3月新粮卖压较大，春节过后天气逐步转暖，新粮不易储存，故农户会把剩余的粮食集中出售，故03合约贴水05合约。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约；不过随着近月现货端价格趋稳，政策增储以及贸易商入市收购，59价差有进一步走扩的可能。