当地时间4月25日，美国一季度经济数据公布，而低于预期的GDP增速和高于预期的通胀仿佛正印证了4月以来股市跌商品涨所反映的“类滞胀”交易。但结构上，居民消费尤其是服务消费依然强劲、 地产投资和制造业设备投资呈现加速，显示美国内需旺盛，而GDP的主要拖累来自于进口增加和库存减少。
随着美股进入财报季，企业的经营表现正在对市场产生扰动。目前共有约40%企业公布财报，整体来看保持了较好的经营情况并小幅超出市场预期，但利润增速相较去年四季度有所放缓。结构上，上游***类企业营收和利润相对去年的高基数表现相对较弱，而消费、科技等板块相对较好，也较为符合宏观经济周期状态。
展望后市，中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，在经济周期明朗前，资本市场的无序或仍将延续。目前来看，美国经济仍沿着软着陆演进，但通胀的粘性成为了新的超预期因素，且地缘问题或仍将反复影响投资的短期通胀预期，造成资本市场波动。大类资产方面，顾凡丁认为大宗商品或仍具备一定配置价值，攻可受益经济需求，守或可对冲滞胀风险。而美股或仍在整理周期，且偏高的估值仍需财报利润确认，但顾凡丁表示非金融企业的资产负债表依然健康，即使后续的企业财报出现低于预期，也并不代表盈利进入下行周期，因此若美股估值在财报季后有调整，反而可能体现出更高的配置价值。
（注：基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）
风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、***。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。
