报告发布日期：2024年5月5日
证券分析师：王学恒
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002
证券分析师：张熙，CFA
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980522040001
核心观点
美联储FOMC会议决定放缓缩表节奏
5月1日，美联储宣布新一轮的货币政策决议，一方面是将联邦基金利率目标维持在5.25%-5.5%，另一方面是将每月国库券赎回额度上限从600亿美元下调至250亿美元（即减缓缩表节奏），将MBS的赎回额度上限维持在350亿美元。
在FOMC声明中，美联储表示：1）近期通胀减缓缺乏新进展；2）经济展望具有较高不确定性，依然高度关注通胀风险。
结合资产价格的表现看，市场对本次FOMC会议持比较积极乐观的态度。会后，2年美债收益率和10年美债收益率快速下降，标普500企稳反攻。我们认为，本次FOMC会议虽然没有降息，但放缓缩表的决议是对未来货币政策趋向宽松的一次铺垫，总体上向市场传递了意料之外的鸽派信号。
美国4月就业数据走弱，市场据此交易降息概率上升
5月3日，美国最新就业数据公布。其中，新增非农就业人数为+17.5万人（共识+23.5万人，前值+31.5万人）；失业率3.9%（共识3.8%，前值3.8%）；时薪同比+3.9%（共识+4%，前值+4.1%），环比+0.2%（共识+0.3%，前值+0.35%）。
尽管就业数据普遍呈边际走弱的迹象，但是市场以货币政策角度切入，对该数据的解读方式偏乐观。数据公布后，2年/10年美债收益率进一步下降；2024年降息的概率提高了约12%。
股价表现：大盘震荡，小盘上涨
本周，标普500在60日均线下震荡，单周收涨0.5%。风格上，小盘价值（罗素2000价值+2%）＞小盘成长（罗素2000成长+1.3%）＞大盘成长＞大盘价值。
板块方面，本周13个行业上涨，11个行业下跌。涨幅居前的行业主要有技术硬件与设备（+6.1%）、汽车与汽车零部件（+6.1%）、公用事业（+3.6%）、制药生物科技与生命科学（+2.2%）和零售业（+2%）；下跌幅度居前的行业有消费者服务（-4%）、能源（-3.3%）、食品与主要用品零售（-1.4%）、多元金融（-1.1%）和银行（-0.7%）。
投资建议：美股有望回归上升阶段
本周，标普500在震荡后回升至60日线，市场的情绪偏乐观。从企业盈利角度看，在扩张期中，企业EPS预期稳步向上；从宏观数据角度看，就业数据初现趋弱征兆，有助于增加美联储货币政策转宽松的确定性；直接观察货币政策，美联储本周虽然没有降息，但已经开始放缓缩表，体现其内部的宽松倾向。综上，我们认为美股有望在接下来回归上涨状态。
